摘要：

记者从中国银行间市场交易商协会获悉，今年以来，截至10月末，民营企业（含无实际控制人）在银行间债券市场已累计发行各类债务融资工具约5059亿元，同比增长27%；净融资额约670亿元，同比多增约800亿元。

破局民营企业融资难题，银行间债券市场支持民营经济健康发展的系列举措正落地见效。

【资料图】

《金融时报》记者从中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）获悉，今年以来，截至10月末，民营企业（含无实际控制人）在银行间债券市场已累计发行各类债务融资工具约5059亿元，同比增长27%；净融资额约670亿元，同比多增约800亿元。

今年的《政府工作报告》提出完善民营企业债券融资支持机制。业内人士表示，2022年以来，银行间债券市场推出系列举措，做好民企发债融资服务，通过市场化方式出实招、创新招，拓宽民营企业债券融资渠道，增强债券市场服务民营经济发展质效，为民企发展提供了有力支撑。

不过，要切实解决民企融资难题、建立民企直接融资的长效机制，仍需要政策不断推动。为了提振市场对民营企业特别是优质民营企业融资发展的信心，更多针对性举措值得期待。

加快债券产品创新

引导资金向民企集聚

为提升融资可得性与可持续性，银行间债券市场持续积极支持民营企业以其所有的应收账款、租赁债权、不动产、知识产权、特许经营权等资产发行资产支持票据（ABN）等证券化产品，截至2022年10月末，发行规模约2200亿元。

今年5月，为与前述资产支持证券形成有效互补，交易商协会推出资产担保债务融资工具（CB），5个月内，CB已注册11只，注册金额73亿元。

业内人士表示，CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”，通过资产抵质押、结构化技术等交易结构，积极支持民营、小微企业盘活商业物业、土地使用权、应收账款等存量资产，实现融资信用增、规模扩、价格降，有利于企业引入更多金融活水。

聚焦科技创新领域，自2020年首单知识产权ABN落地以来，截至2022年10月末，已有新材料、物联网、机器人等领域30余家民营科创企业累计发行知识产权ABN达24.41亿元。今年以来，为进一步增强对科技创新领域全生命周期的融资服务功能，在原有三大科创概念融资产品的实践经验基础上，银行间债市整合升级推出科创票据，进一步加强对科创企业或科创用途的服务与支持。

数据显示，截至10月末，用途类科创票据已支持20家发行人发行23只债券，金额合计149.8亿元；主体类科创票据已支持69家发行人发行139只债券，金额合计1220.45亿元。其中，共支持民营企业发行科创票据283.95亿元。

“引导市场要素向科技创新企业聚集，对拓宽科技创新企业融资渠道及引领产业升级具有重要意义。”兴业银行投资银行部负责人林舒表示，未来将有更多企业通过科创票据获得资本市场资金支持，从而进一步激发企业创新发展的内在动力。

优化存量支持机制

便利市场成员高效展业

除产品创新外，通过优化注册发行机制，为市场成员规范高效展业提供便利，也是支持民企发债融资的有力举措。

今年以来，为对受疫情影响较大的发债企业提供服务便利，交易商协会研究推出多次发行人注册发行新模式——“常发行计划”，即将传统募集说明书优化为“基础募集+续发募集”的信息披露优化机制。

“此举可以帮助试点企业大幅简化披露内容、提高融资效率、降低融资成本，有效强化市场主体归位尽责、营造债券市场良好生态，以机制创新助力金融向实体经济让利。”一位银行业人士告诉《金融时报》记者，市场成员积极踊跃参与试点，落地项目也多具备鲜明的“头部”特征。

目前，已有京东世纪贸易、伊利实业、平安租赁、红狮控股集团等民营企业采用常发行计划成功发行19只债务融资工具，合计融资507.8亿元。

值得一提的是，在市场需求驱动下，“信用风险缓释凭证（CRMW）创设+债券发行”已经成为国内最主流、规模最大的信用衍生品应用模式。截至10月末，支持民企债券发行的CRMW名义本金达到419亿元，占比近五成，合计支持上百家民营企业成功发行债券1132亿元。

“此外，市场机构也会应用信用风险缓释合约、信用联结票据、信用违约互换指数等其他类型信用风险缓释工具，满足投资者风险管理诉求，提振市场对于民企的信心。”前述银行人士表示。

今年以来，上述信用风险缓释工具支持民企融资的广度和深度持续提升。中债民企债券融资支持工具（CSIPB）诞生，并推出全额担保；“第二支箭”延期并扩容，通过担保增信、创设CRMW、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。

光大证券首席固定收益分析师张旭在接受《金融时报》记者采访时表示，坚定支持民企发债融资的信号持续释放，可以起到提振市场信心的作用，助力更多民企顺利融资，缓解其融资难融资贵问题。

全链条多维度发力

进一步完善支持机制

在大力发展直接融资、服务企业融资需求、降低融资成本的同时，银行间债市将中央减税降费有关决策部署落到实处。2022年，交易商协会在已有会费减免措施的基础上，进一步推出针对民营企业发行人会员的会费减免措施，2022年当年，免除民营企业发行人会员全年会费。截至10月末，享受本次减免措施的会员总计已达690余家，涉及会费金额超过8000万元。

此外，为有效缓解民营企业信用收缩问题，交易商协会积极为民营企业召开持有人会议提供业务咨询，为有需要的民营企业一对一提供调整基本条款等多元化风险处置流程和政策解释，在做好信息披露、保障持有人合法权益的前提下，帮助民营企业平稳化解集中兑付压力。一方面，通过展期等方式优化民营企业债券期限结构、缓解兑付压力，2022年1月至10月，共有8家民营企业的14期债务融资工具采用多元化方式化解或处置风险，处置金额合计90.6亿元。另一方面，为满足企业管理负债、降低融资成本、提振市场信心等需求，交易商协会还支持民企开展现金要约收购业务，截至2022年10月末，已开展12单。

关键词： 债券市场 债务融资 今年以来