5月15日，人民银行表示，为维护银行体系流动性合理充裕，5月15日，人民银行开展1250亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别维持在2.75%和2%。

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受访专家认为，人民银行平价小幅加量续做MLF，这有利于更好地结合稳健的货币政策在总量上的“有力”和在结构上的“精准”，有利于保持市场流动性合理充裕，保证推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

小幅加量续做 利率保持不变

“本月MLF到期量为1000亿元，这意味着本月人民银行实施了250亿元净投放，为连续第6个月加量续做，属于连续第2个月小幅加量续做。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

“在一季度集中靠前发力后，4月份新增信贷投放规模明显下降。信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的需求减弱，是5月份MLF加量规模较小的直接原因。”王青表示，由于居民消费价格指数（CPI）同比持续走低以及银行信贷投放力度放缓，无需MLF大幅加量续做“补水”。不过，当前仍处于经济恢复阶段，以居民消费和民间投资为代表的经济内生增长动力还有待进一步提振。由此，MLF保持加量续做，释放了政策面延续稳增长基调的信号，有助于稳定市场预期。

利率方面，本月MLF操作利率为2.75%，与上月持平，这也是2022年8月份以来连续10个月处于这一水平。在居民消费反弹、基建及制造业投资保持较强韧性等因素带动下，年初以来，宏观经济已展开回升过程。据此，王青判断，当前降低政策利率的必要性不高，这是5月份MLF操作利率保持不变的主要原因。

此外，记者也观察到，近期，已有多家银行相继下调了存款利率，此举一方面会缓解银行净息差下行的压力，促进银行稳健经营，更好地服务实体经济；另一方面，存款利率下调会降低银行的资金成本，为进一步下调贷款利率、降低实体经济综合融资成本、更好地服务稳增长大局提供更大的空间。

“前4个月信贷数据表现整体强劲，尤其是企业中长期贷款延续扩张态势，反映目前利率水平整体处于合理区间。”光大银行金融市场部分析师周茂华如是解释本次MLF小幅增量续做、利率不变的原因。

货币政策强调精准有力

从整体来看，年初以来，宏观经济已处在回升过程。其中，一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%，好于预期。尽管受高基数、季节性波动以及修复动力切换等因素影响，4月份制造业采购经理指数（PMI）回落至收缩区间，但服务业景气水平继续保持高位，经济整体上仍在延续较快修复过程。

当然，虽然经济整体保持回升态势，但也面临着一些压力：受此前积压需求集中释放影响，一季度楼市出现边际回暖势头；高频数据显示，4月份楼市销量再度转向回落，未来走势需要进一步观察。此外，王青提示，受消费需求修复较缓等因素影响，年初以来，物价水平整体偏低，其中，4月份CPI同比仅上涨0.1%，这意味着当前经济内生动力仍有待加强。

在这一背景下，业内专家普遍预测，接下来政策面将主要通过支持基建投资保持较快增长、全力推动消费恢复以及加大对房地产行业支持力度等方式，巩固经济回升基础。

“目前，房地产市场月度存在波动且区域表现不平衡，但楼市信心在逐步回暖。预计后续各地仍延续因城施策、精准调控思路，用好用足包括首套房贷利率动态调节机制在内的稳楼市政策，促进房地产回归平稳健康发展轨道。”周茂华预测，当前国内货币政策强调精准有力，货币总量在保持合理增长与市场流动性合理充裕情况下，将着力突出薄弱环节和重点领域支持，同时，通过持续深化改革，提升金融服务实体经济能力，激发微观主体活力和创新力。

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